这波调整很多股票都跌到了合理的价格。我打算在国庆节期间整理我手中的所有股票，整理我手中的数据，这也可以加深我对企业的理解。我通常读数据。现在我开始整理自己的逻辑。

我平时说的电动车的逻辑比较多，云计算，5G我只谈到了模块和创新药物的主要逻辑。现在整理数据，尽可能详细地谈谈。由于我的水平有限，我可能对企业没有深入的了解。如果你感兴趣，看看。

什么是SAAS？

SaaS的全称是Software as a service，意思是软件就是服务。即使即将到来。SAAS很多人可能不知道翻译成中文是什么。

我举个例子，Office大家都知道，以前卖正版软件，几千套，现在按年付费，365包年。

企业为什么要转云？SAAS化？

1.重塑企业护城河，可以拥有客户大数据，形成产品迭代，加快产品更新。首先，最初需要数千、数万甚至数百万的软件，现在可能需要数十或数百个。此外，一旦客户习惯了软件的使用，就不容易改变。软件的使用习惯会增加客户粘度，大大降低客户进入门槛。其次，广泛的客户群有利于企业数据收集。在传统模式下，用户与用户、产品与产品相互独立，产生的数据无法收集形成资源池。在云计算时代，通过大数据的不断迭代，加快产品的更新，加深企业护城河。

2.提供衍生增值服务，扩大利润端，提高用户粘性。增加产品广度，为用户提供更好的个性化服务，使客户能够更好地利用底层功能，更智能地完成工作，从而提高用户粘性。

云SAAS本质是将软件企业转变为科技消费企业。所以我一直在说，用友不应该被视为科技股，而是消费股。

SAAS空间广阔：

从2009年的20亿美元到19年的1000亿美元，美国市场是10年的50倍。

目前，美股市值超过100亿美元SaaS50多家企业，1000亿美元左右的企业。

以美为鉴，中国云计算处于SaaS层爆发前夕。在云计算发展阶段，美国领先中国约5年。目前，由三方势力（传统）组成IT制造商，云原生SaaS厂商和互联网巨头)推广SaaS生态建设期很有可能帮助中国完成SaaS与美国发展同步建设。

中国的SAAS化学企业正在加速发展，如医疗IT卫宁健康，建筑信息化广联达，用友网络，金蝶国际等。

国内的高端ERP甲骨文和国际巨头SAP一段时间前，甲骨文关闭了国内研发中心，也变相收缩了国内业务，用友网络和金蝶国际开始努力推动高端市场。

云SAAS估值方法：

由于云化之后，企业经营呈现以下特点：

1.成本先进。是前期跑马圈地、推广费用、研发费用、人才支出高响利润的高成本PE很高，你看用友、卫宁、广联达的市盈率往往是几百倍甚至几千倍。这是它的主要特点之一，成本前沿，看起来估值很高。

2.现金流很长。因为这些企业现在已经把早期一次性支付的软件收入变成了每月、每季度、缓慢支付的形式。在未来，每年都会支付，只要市场份额很高，直到后来的马圈结束，费用下降，利润就会立即起飞。这些利润是真正的钱，而不是账面利润。

现在是国际上的SAAS一般采用市销率估值法，即PS。一般是收入的8倍到16倍。

用友网络的收入构成主要分为两部分，一部分是传统的软件业务，另一部分是大力发展的云业务。传统的软件业务不增长25PE，去年的利润大约是20亿。我找不到具体的信息。这个估值应该在500亿左右。去年云业务收入20亿。19年年报有明确记录。今年中报增速60%，预计今年增速60% 。上半年可以完成60%，下半年会更好。即使今年收入35亿，(如果算60%，增速32亿。*16PS=560亿。

500亿传统业务 560亿云业务=1060这是今年的合理估值。

展望明年，传统业务基本不发展，继续给予500亿，云业务有望获得50%的增长的收入16PS是850亿。500亿 850亿=1350亿。

考虑到现在是10月，估值应该切换到明年，所以我认为目前的估值是可以接受的，价值越低越好。

用友对标的是德国SAP，有兴趣的话可以搜索一下兴业计算机团队SAP启示录。